茅台现在的行情,一个月暴跌8000亿!贵州茅台变成市场“老鼠屎”,聊聊抄底价

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暴跌26%茅台现在的行情!聊聊贵州茅台的抄底价

贵州茅台2月17日创出2627一股的高点,随后开始下跌,14个交易日涨了五天,跌了九天,当前每股1936元,市值缩水8600亿。

2020年12月30日,贵州茅台股价1933元,彼时贵州茅台已经涨了一年,没有像样的调整,股东们兴高采烈,越涨越自信,微信群有个群友说:“赚钱太简单了,买茅台就行”,好像茅台什么时候买都是对的,什么时候买都可以赚钱。

现在过了三个月不到,同样的价格,股东却如惊弓之鸟,贵州茅台成了股市下跌的原罪。

其实股票还是同样的股票,动的是人心。

在赛道股一路高亢的时候,我一整年写了很多文章指出风险,现在跌了我反而没什么动力去“骂”了,其实不管是涨还是跌,都很难看到对企业的理性分析。

人们喜欢谈涨价、稀缺、成瘾,我喜欢谈商业模式、竞争力、护城河、财务报表、产品力、价值。

今天我们谈一谈,贵州茅台什么时候可以抄底?

不管是买,卖,加仓还是抄底,都离不开对企业的深度理解。

限于篇幅,我这里简单讲一下贵州茅台的价值。

茅台并不是生来就是“酒王”的,从行业地位看,2005 年茅台利润规模反超当时的行业龙头五粮液;2008 年茅台开始掌握白酒行业价格主动权,历经2008-2012 年的价格博弈,2012 年飞天茅台出厂价登上行业之首的宝座;2013 年开始茅台收入超越五粮液,成为当之无愧的行业龙头。

茅台登顶的原因我觉得有以下几个:

第一、品质好,这是一切成功企业的基础,茅台在这点做得尤其好,堪称“匠心”。茅台酒的生产严格遵守“12987”的工艺过程,一瓶茅台酒从投料到出厂需要历经30 道工序、165 个工艺环节,平均酒

龄至少5 年以上,尤其是在2000 年前后整个白酒行业都注重以广宣营销、快速扩产攫取市场份额的大环境下,茅台依然坚守匠心精神,持之以恒坚守茅台品质,并不断延伸品质内涵。反面案例是五粮液。

第二,高端化的战略对了。1988 年之前各个酒企的价格在统一管控下彼此相差不大,而1988 年放开价格管控后,企业可以按市场供求自行定价,其中茅五泸等名酒企开启一波大幅度涨价,茅台成功把握住此次高端化契机。反面案例是泸州老窖。

第三,大单品战略对了,这个高端化战略是绑定的。

第四,良好的销售团队,贵州茅台始终给予经销商较高的利润空间,最有实力的经销商都选择代理贵州茅台,这点非常重要。

第五,产能优势。浓香型白酒受制于窖池,酱香型的贵州茅台几乎没有产能限制,,茅台酒的基酒产量由1980 年代的1000 吨左右→1990年代的2000 吨左右→2000 年代的5000 吨→2010 年代的2.6 万吨→2020 年的约5 万吨,茅台酒基酒产量40 年增加近50 倍,其中在2000 年之前以每10 年翻倍的态势增长,2000-2010 年以10 年5 倍的态势加速增长,2010-2020 年亦能保持10 年接近翻番的增长态势。

第六.成功的营销。在贵州茅台成功之前,每年投入大量的广告费用,同时塑造了自己“稀缺”的形象(它稀缺个鬼),生肖酒、年份酒、国酒(没成功)层出不穷,形成了贵州茅台强大的品牌形象。

从茅台股价表现情况来看,历史上多数时间的股价涨幅为业绩主导,但近两年来随着市场风格、流动性、外资流入等多重因素影响下茅台估值不断拔升。这种现象一方面是因为其业绩的确定性,一方面是资金的抱团,前期的资金抱团是合理的,基于价值的合理,随着股价持续上涨,投资者出现了对茅台的信仰,“茅台永不倒”成为共识,可以说大部分的茅台持有者丧失了作为投资者应有的基本理性。

这两年传出的茅台养肝,甚至可以预防新冠,在我看来,就是愚昧的笑话。这种宣传很多时候都是由所谓的重磅人士在公开场合宣传,可以市场的狂热。

在茅台的酿造中,5公斤粮食酿一公斤酒,高粱占约2.4公斤,小麦约占2.6公斤,高粱必须是本地或周边地区的优质糯高粱,小麦也以本地品种为主,水必须是处理后的赤水河水。

我们看茅台的发展历史就会发现,贵州茅台的产能发展速度在显著放缓,如果贵州茅台真的只能在茅台镇生产,那么未来其量的空间不大了。

2020 年茅台酒基酒量达到5 万吨左右,按照85%的折算比例来看(暂不考虑技改等因素影响),2024 年可供销售茅台成品酒的理论量约为4.25 万吨,由此推算2019-2024年可销售的茅台成品酒的量复合增速约为4.22%。

现在贵州茅台唯一的大肉在价上面,产品提价的空间受行政影响较大,但是出厂价和零售价的差距却是可以调节的。

贵州茅台的出厂价为969元,市场零售价为2700元。

现在我们假定贵州茅台出厂价直接调整为2000元,那么扣除企业所得税后,企业的净利润几乎能翻倍。公司今年净利润为455亿,翻倍就是910亿,再考虑量的增加,预计五年后的净利润在1000亿左右,或者我们大了说1200亿人们币。

按照50倍PE估值,就是6万亿,当前市值为2.43万亿,增长2.47倍。

彼时,一方面贵州茅台自己的产能到顶峰了,另一方面高端酒的市场也已经饱和,未来贵州茅台的量稳了,价格大概率按照通胀上涨。

那么这样一个股票,能保持50倍的PE吗?因为我们现在看PE是站在五年后,那么五年后的PE看的是另一个五年后。如果最后一个五年后不乐观,那么前一个五年后的PE就不会那么高。

如果给出30倍PE,那么就是3.6万亿,现在2.43万亿,就是1.5倍。

那么你认为未来的贵州茅台的PE是多少?

我的微信公众号:股海沉思,欢迎关注,一起聊投资。

标签: 老鼠屎 贵州茅台 底价

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